瀚蓝并购粤丰环保完成交割，环保行业格局或重塑

环保行业，一场百亿级的并购落地。

6月2日，瀚蓝环境股份有限公司（下称“瀚蓝”）发布公告称，公司私有化粤丰环保所有条件已达成，粤丰环保即日起从香港联交所退市。至此，这笔百亿并购案成功落地。

2024年以来，国务院、证监会出台多项政策，鼓励战略性并购重组和资源整合。面对正处于存量整合阶段的固废处理产业，2024年7月，瀚蓝紧抓政策时机，启动对粤丰环保的收购。

完成并购重组后，瀚蓝未来将实现创新技术融合发展、生产要素优化配置、产业深度转型，盈利能力、综合竞争力和产业链主导力有望得到进一步提高。

垃圾焚烧规模全国前三，环保龙头再攀升

于2000年在上交所上市的瀚蓝环境，是国内固废处理领域的龙头企业，业务覆盖54个城市，涵盖固废处理、能源、供水、排水等多个领域，下辖6个事业部和1个企业研究院。

据了解，瀚蓝与粤丰环保固废业务布局有9个省份重合，垃圾焚烧总产能超过50%位于广东省和福建省，是广东和福建最大的固废处理企业，整体业务布局较多在区位优质的沿海经济发达城市。完成并购后，瀚蓝的业务资源协同效应将进一步叠加放大。

此次并购不仅是产能的叠加，更是通过“管理标准输出+技术创新共享”的双轮驱动，重新定义环保基础设施的资产价值模型。

瀚蓝拥有成熟的固废处理“纵横一体化”业务布局，在此基础上叠加新增多个省份和城市，“瀚蓝模式”在全国的推广复制也有了更多落地空间，对支撑各地“无废城市”建设有重要意义。

此外，在原有垃圾焚烧发电项目基础上，瀚蓝也将持续开展供热、AIDC（人工智能数据中心）拓展、绿色环境权益挖潜等业务协同，拓展企业盈利增长点。

完成并购后，瀚蓝的垃圾焚烧规模达到97590吨/日，国内行业排名前三、A股上市公司首位。此外，公司还将新增香港垃圾中转运营业务。

回顾瀚蓝的发展历程不难发现，瀚蓝自2000年上市以来，数次通过“战略并购”的方式实现了跨越式发展。

从2006年的并购南海环保电厂，到2014年并购创冠中国，到后来的纵横一体化产业链延伸，每一次重要并购都顺应了行业发展趋势。并购引领发展，已成为瀚蓝企业发展的重要方程式。

百亿并购之后，实现高效融合是关键

交割完成后，瀚蓝如何实现快速融合？

事实上，瀚蓝早已为这场并购完成的到来，做了大量准备工作。具体来说，瀚蓝正在打造一个精益化的管理体系，包括财务共享中心、信息中心、供应链体系、工程管理系统、风控体系、可持续发展管理体系等等，为应对管理规模翻倍做好整体能力建设。

体系建设与平台构建只是基础，要真正让融合双方产生化学反应，实现“1+1>2”的效果，还需要形成各类深度协同与合作的机制。

在管理与文化融合方面，瀚蓝在早年的多轮并购融合中有丰富的积累和沉淀，再加上瀚蓝与粤丰环保在ESG等理念上的高度契合，奠定了良好的融合基础。

此外，瀚蓝管理层早已统一作出部署，各类融合沟通、业务互动、技术交流等早已有序开展，战略共创、各类读书会等活动也陆续在路上。

在业务融合方面，双方将在区域布局协同、经营效能提升、业务边界拓展、生产运营优化等维度，彼此学习、取长补短，持续提升经营质量与效益。

2025年，瀚蓝将基本完成财务、人力资源、供应链、信息化、品牌、合规等职能条线的融合，保持生产运营有序开展，并购协同效应初步发挥。

在实现新一轮跨越式发展后，瀚蓝并没有就此停住脚步。

据了解，瀚蓝已于近日启动制定公司“十五五”战略规划，分析行业趋势，洞察市场需求，梳理自身资源，系统谋划下一个五年发展蓝图。

环保行业进入“下半场”，瀚蓝如何破局？

瀚蓝的并购落地恰逢环保行业“下半场”，在环保产业从增量扩张向存量优化转型的关键阶段，精益化运营能力的重要性将更加凸显。

瀚蓝和粤丰环保近年来在精益化运营方面做了大量的管理创新和优化。在“‘无废城市’数字大脑”等智慧管理平台的加持下，加上供应链进一步协同，瀚蓝合并粤丰环保后将实现近10万吨/日的垃圾处理规模，降本增效的价值将更为显著。

瀚蓝长期以来重视技术研发与创新，已打造形成“技术研发－产业孵化－风险投资”三位一体的研发体系，促进孵化技术研发落地。同时，瀚蓝还提前布局了结合人工智能的信息化建设，在AI结合技术创新、管理提升等方面进行了大量的探索，并深入挖掘大模型的应用场景。

合并粤丰环保后，瀚蓝在技术创新与研发等方面有了更多应用场景。技术融合将释放更多创新潜能，实现价值创造的乘数效应。

在财务协同方面，此次并购也将为瀚蓝打开新局面。

当前固废处理行业已进入深度运营阶段，瀚蓝在建项目的陆续完工及新开工项目减少，预计未来资本性支出将保持下降趋势，自由现金流将持续增加。

合并粤丰环保后，瀚蓝资金统筹调度力度将进一步加大，得以利用融资优势优化贷款结构和成本。

据悉，瀚蓝2024年的分红提升68%，并承诺后续两年年化增长不低于10%。瀚蓝将进一步提升分红能力，以高质量发展回报股东和投资者的信任。

站在规划“十五五”的起点上，并购完成后的瀚蓝将依托双方已有的资源禀赋，进一步放大环境治理的协同效应、提升运营效率，实现更大的经济价值和社会价值。

撰文：邱日华 钟艳婷

【作者】 邱日华

【来源】 南方报业传媒集团南方+客户端